Tarifaço preocupa, mas quem já freia a economia são os juros
Enquanto o mercado financeiro acompanha atentamente os possíveis desdobramentos do recente tarifaço imposto pelos Estados Unidos à economia brasileira, um fator de desaceleração já demonstra seus efeitos nos indicadores nacionais: os juros elevados. A atividade econômica mostra sinais de perda de fôlego, indicando que a política monetária restritiva começa a surtir o efeito esperado.
O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), considerado uma prévia do Produto Interno Bruto (PIB), apresentou um avanço modesto de apenas 0,07% em maio, comparado a abril, já descontado o ajuste sazonal. Embora o indicador tenha se mantido em patamares recordes, a desaceleração é notável, especialmente quando comparada ao crescimento de 0,5% registrado no mês anterior. Essa performance reforça a percepção de que a economia brasileira começa a sentir o peso da política monetária.
Serviços mostram sensibilidade aos juros
O setor de serviços, que representa a maior parcela do PIB brasileiro e é o mais sensível ao consumo e ao crédito, registrou um crescimento de apenas 0,1% em maio. Por depender diretamente da demanda de famílias e empresas, é justamente nesse setor que os efeitos da política monetária mais se manifestam. O desempenho modesto sugere que os juros altos estão, gradualmente, reduzindo o ritmo da atividade econômica.
Outros setores apresentaram resultados mistos: a indústria cresceu 0,4%, enquanto o agronegócio recuou 1%. A queda na agropecuária, no entanto, não é vista como uma mudança de tendência, mas sim como uma acomodação após um primeiro trimestre robusto, impulsionado pela safra de soja, além de fatores sazonais típicos do calendário agrícola.
O impacto comparativo: tarifaço versus juros
As novas tarifas impostas pelos Estados Unidos certamente terão repercussões na economia brasileira. Empresas exportadoras podem enfrentar perda de competitividade, ser forçadas a absorver parte dos custos, o que impactaria suas margens de lucro, além de possivelmente rever investimentos e, em casos extremos, reduzir produção e empregos. Segmentos mais expostos ao mercado americano, como siderurgia e madeira, devem sentir esses efeitos de forma mais concentrada.
Contudo, neste momento, os impactos dessas tarifas parecem mais localizados, atingindo cadeias produtivas específicas. Em contrapartida, os juros elevados possuem um alcance muito mais amplo. Eles encarecem o crédito para todos, tanto para famílias quanto para empresas, o que leva à redução do consumo e ao desestímulo de investimentos. Além disso, pressionam o mercado imobiliário e aumentam o custo de financiamento para o próprio governo.
Os juros altos atingem praticamente todos os setores da economia, enquanto o tarifaço tende a afetar cadeias específicas.
Indicadores começam a refletir a política monetária
O IBC-Br de maio pode ser interpretado como um dos primeiros sinais concretos de que a desaceleração imposta pela política monetária já está se manifestando nos indicadores. É importante ressaltar que a transmissão dos efeitos dos juros para a economia geralmente ocorre com defasagem de vários meses. Até agora, parte desse impacto tem sido mitigada por estímulos fiscais governamentais, como a expansão de gastos públicos, programas de transferência de renda e crédito direcionado, que têm sustentado o consumo.
No entanto, a expectativa é que esse suporte fiscal perca força nos próximos trimestres. À medida que o efeito total dos juros elevados se propaga pela economia, a perda de ritmo tende a se tornar mais evidente. O desempenho do IBC-Br em maio pode marcar o início desse processo, com uma economia que, embora ainda em crescimento, o faz em velocidade cada vez menor, com os juros gradualmente corroendo seu dinamismo.